Le parole di Giuseppe Cruciani sul caso Lazio e sulla figura di Claudio Lotito hanno riacceso il dibattito, già accesissimo, che circonda la gestione del club biancoceleste. Intervenuto a Tutti Convocati, il giornalista e conduttore radiofonico ha offerto una lettura netta e senza sfumature: il blocco del mercato è un fatto gravissimo, ma l’odio verso Lotito sarebbe eccessivo e, per certi versi, incomprensibile.

«Per la prima volta una squadra italiana si è trovata bloccata sul mercato. È una cosa gravissima», ha dichiarato Cruciani, sottolineando come l’episodio rappresenti un precedente preoccupante nel panorama del calcio italiano. Un passaggio importante, perché riconosce la portata storica e simbolica della situazione vissuta dalla Lazio, indipendentemente dalle responsabilità specifiche.

Responsabilità che, però, secondo Cruciani non possono essere automaticamente attribuite al presidente: «Le responsabilità sono ancora da chiarire, Lotito dice di no, ma secondo me la società è responsabile». Una frase che sposta il fuoco dal singolo alla struttura, suggerendo che il problema non sia solo personale, ma sistemico.

Il punto più controverso del suo intervento arriva però quando si parla di tifosi e proprietà. Cruciani è netto: «La Lazio è una società quotata, con un proprietario. Le società si vendono secondo le regole dei padroni, non dei tifosi». Una visione rigidamente aziendalista, che esclude qualsiasi ruolo attivo della tifoseria nei processi decisionali e che inevitabilmente entra in collisione con il sentimento di una piazza storicamente passionale come quella laziale.

Secondo il giornalista, le pressioni della tifoseria non solo non servono, ma sono addirittura controproducenti: «Le pressioni non servono a niente, anzi spesso complicano tutto». Un concetto che ribalta completamente la narrazione di chi vede nella contestazione una forma legittima di partecipazione e controllo popolare.

Cruciani difende poi la gestione ventennale di Lotito con un argomento ricorrente nel dibattito pubblico: la stabilità economica. «Da più di vent’anni la Lazio vive tra successi e alti e bassi, ma non è mai andata vicino a retrocedere né a fallire. I conti, più o meno, sono sempre stati a posto». Un’affermazione che fotografa una realtà innegabile sul piano finanziario, ma che non tiene conto di un altro aspetto centrale: l’evoluzione del calcio moderno e delle ambizioni sportive.

La conclusione è forse la più divisiva: «Non ho mai capito tutto questo odio verso Lotito. È fatto così». Una frase che, per molti tifosi, suona come una semplificazione eccessiva di un malcontento che non nasce dall’odio, ma da aspettative disattese, da una percezione di immobilismo e da risultati sportivi considerati non all’altezza della storia del club.

Il cuore del dibattito, infatti, non è tanto la sopravvivenza economica – mai realmente in discussione – quanto la direzione sportiva e strategica della Lazio. Nel calcio di oggi, restare a galla non basta più. Le società sono chiamate a crescere, innovare, competere. Ed è proprio qui che si innesta la frattura tra una parte della tifoseria e la proprietà.

Le parole di Cruciani hanno il merito di riportare il confronto su un piano razionale e finanziario, ma rischiano di ignorare la dimensione emotiva e identitaria del tifo. Perché una società di calcio, anche se quotata, non è solo un’azienda. È un patrimonio collettivo fatto di storia, passione e ambizione. E quando queste componenti vengono percepite come sacrificate, il conflitto diventa inevitabile.

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L’idea di vedere la S.S. Lazio quotata al Nasdaq affascina tifosi e osservatori, ma quando si passa dalla suggestione alla realtà finanziaria, il quadro cambia radicalmente. La società biancoceleste è già una società per azioni quotata su Borsa Italiana, ma un eventuale sbarco a Wall Street richiederebbe un percorso lungo, complesso e tutt’altro che scontato.

Non si tratterebbe di un semplice “trasloco” da Milano agli Stati Uniti, bensì di una vera e propria internazionalizzazione finanziaria, simile a quella affrontata in passato da club come il Manchester United, oggi quotato al NYSE.

Il primo grande ostacolo: il prezzo minimo del titolo

Uno dei requisiti più rigidi del Nasdaq riguarda il prezzo minimo dell’azione, che al momento dell’ammissione deve essere almeno pari a 4 dollari. Attualmente, il titolo Lazio scambia intorno a 1,10 euro (dato di dicembre 2025), ben al di sotto della soglia richiesta.

Per colmare questo divario esistono solo due strade:

• una crescita reale del valore del titolo, che implicherebbe risultati sportivi ed economici di livello superiore e costanti nel tempo;
• oppure un raggruppamento azionario (reverse split), ad esempio 1 nuova azione ogni 4 vecchie, che aumenterebbe artificialmente il valore unitario senza incidere sulla capitalizzazione complessiva.

Quest’ultima opzione è tecnicamente percorribile, ma spesso viene letta dal mercato come una soluzione di facciata, non come un segnale di forza.

Quale Nasdaq? Il tema della capitalizzazione

La capitalizzazione attuale della Lazio si aggira tra 75 e 80 milioni di euro, una cifra incompatibile con i segmenti più prestigiosi del Nasdaq. L’unica ipotesi realistica sarebbe il Nasdaq Capital Market, riservato a società di dimensioni più contenute.

I livelli superiori, come il Nasdaq Global Select Market, richiedono:

• una capitalizzazione ben più elevata;
• un flottante (azioni liberamente scambiabili) superiore ai 45 milioni di dollari.

Numeri che oggi appaiono lontani dalla struttura proprietaria e finanziaria del club biancoceleste.

Trasparenza e standard USA: il nodo contabile

Il passaggio più delicato sarebbe quello contabile. Il Nasdaq impone il rispetto degli standard US GAAP, molto più stringenti rispetto a quelli europei. Questo comporterebbe:

• una revisione completa dei bilanci;
• la certificazione dei conti da parte di revisori approvati dalla PCAOB, l’ente di controllo statunitense.

Dal punto di vista dei ricavi, la Lazio ha dimostrato di poter raggiungere picchi importanti: nel 2024 il fatturato ha toccato circa 173 milioni di euro, spinto dalla partecipazione alla Champions League. Tuttavia, il problema resta la continuità di questi numeri, fondamentale per il mercato americano.

Inoltre, servirebbe un patrimonio netto adeguato, generalmente non inferiore ai 4-5 milioni di dollari per i livelli base di quotazione.

ADR: la strada più realistica

Più che una quotazione primaria negli USA, con l’abbandono di Piazza Affari, la soluzione più plausibile sarebbe un dual listing tramite ADR (American Depositary Receipts).

In questo scenario:

• una banca o un fondo americano acquisterebbe azioni Lazio a Milano;
• tali azioni verrebbero “impacchettate” in certificati negoziabili in dollari sul Nasdaq;
• gli investitori statunitensi potrebbero acquistare il titolo senza operare direttamente sulla Borsa italiana.

È il modello già adottato da molte società straniere e rappresenta la via meno traumatica, ma non elimina le criticità strutturali.

Suggestione o progetto reale?

Alla luce dei numeri e dei requisiti, l’ipotesi di una Lazio al Nasdaq appare oggi più come una suggestione teorica che come un progetto concreto. I vincoli di prezzo, capitalizzazione, governance e trasparenza rendono il percorso estremamente complesso.

Come ha ironicamente commentato qualcuno: “Rispondetevi da soli”.
Ed effettivamente, i numeri parlano chiaro.

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Nel corso della tradizionale cena di Natale organizzata dalla Lazio presso Spazio Novecento, il presidente Claudio Lotito ha rilasciato una lunga serie di dichiarazioni che toccano tutti i temi più caldi del momento: risultati sportivi, mercato di gennaio, indice di liquidità, presunto blocco del mercato, contestazione della tifoseria e solidità economica del club.

Parole forti, spesso polemiche, che delineano una linea difensiva netta da parte del patron biancoceleste.

“Una squadra di combattenti, non di reduci”

Lotito ha innanzitutto parlato della squadra e del momento sportivo, partendo dalla vittoria di Parma:

“Questa è una squadra che ha trovato coscienza dei propri mezzi, gioia di stare insieme. È un gruppo di combattenti, mai di reduci. Contro qualsiasi avversità si compatta per dimostrare il proprio valore”.

Il presidente ha riconosciuto come la stagione sia stata segnata da troppe avversità, alcune delle quali — secondo lui — non imputabili alla società. L’auspicio è che la Lazio possa essersele messe alle spalle e avviare un nuovo percorso, con l’impegno del club a integrare la rosa senza svilirne il valore.

Il nodo mercato e l’attacco all’indice di liquidità

Il cuore dell’intervento è però dedicato al mercato estivo bloccato e al famigerato indice di liquidità, definito senza mezzi termini da Lotito:

“Io l’ho chiamato indice di stupidità”.

Secondo il presidente, tale parametro nasceva in un contesto storico diverso (il fallimento del Parma) e aveva senso solo per garantire la conclusione della stagione, non per valutare la solidità reale di una società.

Lotito ha spiegato come alcune spese — circa 3 milioni di euro — siano state caricate al 31 marzo (Academy, progettazioni dello stadio) generando lo sforamento. Quando se ne è accorto, sostiene di aver ricevuto rassicurazioni sul fatto che l’indice sarebbe stato abolito dal 1° luglio.

E invece:

“Qualcuno ha deciso di spezzare il mercato in due parti, applicando una norma vecchia a una fotografia contabile non aggiornata. Ci hanno impedito di comprare e vendere, creando un danno reale”.

Secondo Lotito, la Lazio avrebbe perso circa 50 milioni di euro e non ha potuto operare nemmeno sul settore giovanile.

“La Lazio non rischia il fallimento”

Il presidente ha respinto con forza qualsiasi narrazione allarmistica:

• Patrimonio immobiliare: circa 300 milioni
• Valore rosa (Transfermarkt): circa 350 milioni
• Utili da marketing: 15–16 milioni annui da oltre 20 anni

“Questa società non fallisce. Chi lo dice crea un danno reputazionale enorme”.

Lotito ha raccontato di essere stato contattato da dirigenti bancari e televisivi increduli per quanto accaduto, sottolineando come il vero parametro da valutare dovrebbe essere l’indice di solidità, non quello di liquidità.

“Perché solo la Lazio bloccata?”

Alla domanda sul perché solo la Lazio abbia subito il blocco, Lotito risponde così:

“Perché siamo virtuosi. Non abbiamo bond, leasing, indebitamenti mostruosi. Usiamo la cassa per risparmiare”.

Un paradosso, secondo il presidente, che penalizza chi non accumula debiti strutturali, mentre altre società con esposizioni enormi riescono comunque a iscriversi al campionato e a fare mercato.

Gennaio e aumento di capitale

Sul mercato di gennaio, Lotito rimanda tutto alla commissione:

“Abbiamo presentato i conti, siamo fiduciosi”.

Quanto all’aumento di capitale, il presidente lo esclude:

“Avrei dovuto mettere 115 milioni per coprire uno scostamento di 3,1 milioni? Assurdo”.

Contestazione e clima ambientale

Durissimo il passaggio sul clima di contestazione:

“Il tradito sono io. La Lazio non è in vendita, è inscalabile. Mi devono sopportare”.

Lotito parla apertamente di pseudo-comunicazione, di “pennivendoli” e di attacchi strumentali che nuocciono alla società. Ribadisce come la squadra sia serena, stipendi regolarmente pagati e un pregresso da 30 milioni che verrà azzerato entro un anno.

Arbitri e responsabilità della tifoseria

Senza entrare direttamente nel merito, Lotito lascia intendere molto sugli errori arbitrali:

“Chi vede le partite può rendersi conto. Anche la tifoseria deve essere unita”.

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